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由于当前时刻A股中报业绩披露尚未完成，ROE（TTM）仍然以一季度的情况表示，所以黑色虚线圈中的行业表示当前处于低估值而最近一个季度的盈利水平处于较高水平。对于这一区域的行业，我们应该重点关注这些行业的盈利水平是否能够保持，业绩是否已经处于下降趋势当中。比如，黑色虚线圈中的钢铁行业，目前估值确实处于低位，一季度的盈利水平也处于较高水平，但去年三季度，钢铁行业的盈利水平已经见顶，连续下滑两个季度，今年二季度仍然处于下滑当中，也就是说目前钢铁行业的低估值和高水平盈利能力是可以匹配的，暂时还不具备投资机会。而对于红色虚线圈中的行业，我们则应该更加关注这些行业的盈利水平是否能够改善。这个区域中的行业在图中估值和盈利是匹配的，但如果盈利水平预计改善，也就是说实际的盈利水平和当前的低估值并没有得到匹配，那么后续估值理应获得提升。

于是从英国留学回来的一些日本造船专家就把西方的那一套理论给搬了过来，在典礼现场摆上一堆近似现在那种压缩空气礼花筒的玩意儿，隔一段时间放几个提升下气氛。对于生活乏味的昭和日本人来说，哪怕只是每次施放的彩花筒数量和颜色上有些不同，都能让他们愉快地猜上一会儿下次的花色如何。

国际危机研究组织在上周发布的一份报告中说，各方理应抓住叙政府军有条件收复西南失地的机会达成一致，结束导致人员伤亡的军事行动，而这对各方都有利。报告写道：“美国、俄罗斯、约旦2017年促成叙利亚西南部停火，各方应加紧推动更大范围的停火并为之作准备。”

【焦炭】【pta】【豆油】【沪镍】【交易体系】【风险揭示】王翔宇期货投资咨询证号Z0012754张镇期货投资咨询证号Z0013240李继宏期货投资咨询证号Z00010991．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

此外，华为的自主可控和国产替代之路的长线逻辑依旧清晰明确，国产替代必须成为华为未来的长期战略。而国产替代的顺序也将依据技术壁垒程度以及市场空间情况综合从大到小演进。从政策角度来看，这也是7月中央政治局会议“提升产业基础能力和产业链水平”的要求。逐步突破技术卡脖问题，在面对外部风险时才具有更强的应对能力，同时激发延伸需求，拉动经济。故无论是自上而下，还是自下而上，方向都是一致的。

企业盈利预期变化是工业增加值增速大幅变动的重要原因。从前7个月的工业生产情况来看，3月份和4月份是值得关注的两个月份。去年政府加大了逆周期调节力度，地方政府专项债提前发力，股市率先反应，1月社融数据也进一步支撑经济企稳预期，企业盈利预期良好。由于春节错位原因，3月份企业复工，再叠加4月1日增值税率下调，企业提前投资生产意愿强烈，这就导致了3月工业增加值同比增速大幅改善，其中制造业是增速反弹的重要原因。但需求端的疲弱在生产反弹以后开始体现，库存开始积压，4月工业企业的产成品存货累计增速大幅提升4.6个百分点至4.9%，随后4月工业增加值增速也大幅回落。剔除这些预期扰动因素，工业增加值增速下滑趋势不变，但已经处于下滑后期。